加杠杆效应对经济的影响和隐忧 政府债务激增至10万亿美元

政府债净融资破10万亿，影响巨大 政府债净融资创历史新高 Wind统计数据显示，2024年政府债（国债+地方债）净融资额高达11.3万亿，创下历史新高。考虑到居民、企业有效需求不足，未来一段时间内政府部门仍将是加杠杆的主力，政府债净融资规模还将增加。 中央经济工作会议定调积极财政政策 中央经济工作会议定调要实施更加积极的财政政策后，市场预计2025年政府债净融资或达到15万亿左右，相比2024年增长约4万亿。这是一个十分可观的规模，预计相当于2025年GDP的11%，政府债将对经济增长发挥越来越重要的作用。 对金融市场的影响 政府债的发行在债券市场占据着半壁江山，增量一度超过七成。展望2025年，政府债大概率前置发行，早发行、早使用、早见效的同时为后续特别国债发行或超地方债 过去10年政府部门加杠杆的主体是地方政府，地方专项债不计入赤字成为加杠杆的主要工具。不过在经济下行压力较大的年份，为了使赤字率不超过3%的限制，国债发行规模也会有所增加。未来，国债净融资可能超过地方债。 结论 政府债净融资规模的增长对经济增长、金融市场和国债市场都有着深远的影响。未来，政府债的发行仍将是财政政策的重要工具，但其规模和方式将受到经济形势、政策目标和金融市场稳定等因素的影响。