令人失望的业绩让市场失望 英伟达股价暴跌

20241123181607_95522.jpg"/> 英伟达增长势头放缓，股价承压 前言 在过去的一年里，英伟达作为芯片行业的巨头，其营收由于芯片需求激增而大幅增长。最近的财报显示，英伟达的大幅增长势头正在放缓，这引发了市场对公司未来前景的担忧。 业绩增长放缓 英伟达最新公布的 2025 财年第三季度业绩显示，其销售收入达到创纪录的351 亿美元。虽然同比增长 94%，但这是自 2024 财年第一季度以来，英伟达首次出现季度同比增速未翻倍的情况。 更令人担忧的是，英伟达预测第四季度营收将同比增长约 70%，远低于去年同期 265% 的增幅。这是分析师共识预期（371 亿美元）以及买方预期（388 亿美元）的下方。一些分析师甚至预期高达 410 亿美元。 数据中心业务依旧强劲 数据中心业务仍然是英伟达营收的最大贡献者。第三季度，该业务收入达到 308 亿美元，同比增长 112%。其增长速度较上一季度的 154% 有所放缓。 微软、亚马逊等大型云服务提供商是英伟达数据中心业务的主要客户，三季度贡献了近一半的销售额。 Blackwell 芯片持续受阻 市场高度关注的 Blackwell 架构芯片，原本预计将在第三季度全面投产。该芯片设计中出现瑕疵问题，导致生产和交付时间推迟。 据报道，Blackwell 芯片在部署到 72 个 GPU 的高容量服务器机架上时会过热。英伟达已多次要求供应商更改机架设计，但客户担心其部署时间会进一步延迟。 尽管如此，英伟达表示第三季度已向客户交付了 13,000 个 GPU 样品，包括首批向 OpenAI 提供的 Blackwell DGX 工程机。 盈利能力受损 Blackwell 芯片的生产问题损害了英伟达的盈利能力。第三季度，英伟达调整后毛利率为 75%，与去年同期持平。预计四季度毛利率将达 73.5%。 英伟达表示，在 Blackwell 生产初期，其总体毛利率预计将下降至 70% 出头。随着产能爬坡，毛利率预计将回升至 70% 中段水平。 市场反应 英伟达财报发布后，股价盘后一度下跌 5%，收跌近 0.8%。投资者对公司增长放缓和盈利能力受损感到担忧。 管理层回应 英伟达首席执行官黄仁勋在电话财报会议上表示，有两大趋势正在推动英伟达芯片的普及：从 CPU 支持编程转向 GPU 支持机器学习，以及 AI 领域的全新产业发展。 他强调，Blackwell 芯片的需求远超预期。尽管存在设计瑕疵，但该芯片已全面投产，有望在未来几个季度继续强劲增长。 关于政府关税，黄仁勋表示，英伟达将遵守任何随之而来的法规。 结论 英伟达的增长势头正在放缓，这引发了市场对公司未来前景的担忧。Blackwell 芯片的生产问题和盈利能力的下降加剧了这些担忧。英伟达管理层仍然对公司的前景充满信心，认为 AI 领域的持续增长将成为英伟达持续增长的驱动力。 市场将密切关注英伟达未来几季度的表现，以评估公司能否维持其增长势头，并解决其面临的挑战。