三季度财报表现
- 直播电商增长放缓：三季度GMV同比增速15%，环比持平，增长趋势放缓。预计四季度将在高基数下继续下降。
- 用户指标小超预期：MAU提升至7.14亿，日活突破4亿，实现今年获客目标。新增流量后用户粘性较高，单用户日均时长达到132分钟。
- 直播影响快速收敛：直播打赏收入仍在下滑，但下滑幅度放缓。预计从下季度开始将恢复增长。
- 外循环广告持续回暖：同比增长20%，拉动广告收入增长。内循环广告与GMV变化密切相关。
- 利润率提升暂缓：因奥运会内容成本、直播收入分成增加和服务器成本上升，毛利率和经营利润率环比下滑。
- 股东回购暂未提升：三季度回购力度加大，但与全年回购计划相比仍相对较慢。
分析与解读
用户增长成亮点
本季度快手用户增长表现超出预期，表明公司在获客和用户维系方面取得了良好的成果。
直播电商面临挑战
直播电商增长放缓是快手面临的重大挑战。一方面受到宏观经济和电商淡季的影响，另一方面也面临传统货架让利商家和补贴用户的竞争压力。
直播影响逐渐收敛
直播打赏收入下滑放缓，表明快手在清理不合规直播间和引入优质直播方面的措施取得了一定效果。
外循环广告表现强劲
外循环广告的强劲增长拉动了广告收入，这得益于短剧、电商和本地生活等领域景气度较高。
利润率提升面临阻力
内容成本上升、服务器成本增加和推广费用的高增长导致利润率承压，短时间内难以大幅提升。
股东回报有待提升
目前的股东回购力度相对较低，回购计划执行进度缓慢，与其他中概资产相比，股东回报率不算高。
海豚君观点
快手的三季度表现总体符合预期，但直播电商增长放缓和利润率提升受阻仍是公司面临的主要挑战。用户增长成亮点，但能否持续保持有待观察。
未来，快手需要进一步优化直播电商生态，应对竞争压力；提升变现率，实现利润率的持续增长；加大回购力度，增加股东回报。
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