财报玄学：2026年实现全面盈利
随着蔚来2024年三季度财报的发布，一个更加玄学问题，摆在了蔚来创始人李斌的面前。这次财报会上，展望未来，李斌热情依旧：2025年，公司目标实现100%销量增长，2026年实现全面盈利。
经历了三季度蔚来主品牌的降价促销后，尽管交付再创新高，可公司收入再负增长，这家老牌新势力的境遇没有太多改善。并且，随着成本管控的失序，蔚来经营亏损的伤口还在扩大。
生不逢时，错过机会
多年来，蔚来极致的设计、体贴的服务，独有的腔调，收获了用户的青睐。可也是这些年，蔚来多少生不逢时，赶上了消费降级，性价比取代了体面，可蔚来又没有尽早放下身段，错失不少机会。
2018年到2024年前三季度，蔚来已经累计亏损超千亿：这几乎是一笔足以定义任何车企生存正当性的天文数字。如今，蔚来盈利，几乎成了一个和贾跃亭下周回国类似的哥德巴赫猜想。
换电优势与持续亏损
一直以来，围绕蔚来有两大争议点：一是，蔚来何时扭亏为盈，二是蔚来的换电模式有没有走对。不过，随着2024年蔚来换电朋友圈越来越强大，更多车企与之开展合作，并且由于用户使用换电模式的强依赖性，换电成为蔚来的一大核心优势。
可困扰蔚来持续亏损的问题始终存在：2024年Q3，蔚来净亏损50.59亿，同比增长11.0%。并且，该季度蔚来营收186.73亿，同比下滑2.1%。这也意味着，蔚来不仅营收下降，亏损速度的还在加快。
成本失控加剧经营亏损
一般来说，新势力车企早期投入大，回本周期长，市场关注重点在销量、看成长，亏损问题不是重点。可蔚来的问题几乎成为特例特殊：2018年到2023年，蔚来累计亏损过866.3亿，算上今年前三季度蔚来亏损的155.3亿，不到7年，蔚来累计亏损破破千亿。
相比传统整车厂还是造车新势力，蔚来的亏损量级、亏损速率，一直在刷新市场的想象。三季度财报上，李斌又一次给出了盈利的预期，表示2025年公司目标实现100%的销量增长，即年销量达到约45万台辆，并计划在2026年实现盈利。
可值得注意的是，三年前的2021年业绩电话会上，李斌则表示，2024年将实现盈利。
考虑到行业竞争的激烈，加上李斌个人魅力和极强的融资能力，蔚来的朋友圈可以从中国可以走向世界，市场或许并不担心蔚来是否会一蹶不振。事实上，销量可以通过推新换取，毛利率可以通过扩大销量均摊制造成本，可当下蔚来一个更为关键的问题在于成本控制的失序：不管是行业领头羊特斯拉，还是蔚来的好兄弟小鹏汽车，尽管处在不同发展阶段，可到了最近两年各种类型车企，都能在车辆的非制造成本上节衣缩食，勒紧裤腰带过日子。
可三季度，蔚来花销大手大脚的问题一直存在，辛苦降价卖车获得的20亿毛利润，基本对冲不了蔚来略显糟糕的成本控制，这也直接引发了蔚来持续扩大的经营亏损。
三季度，蔚来研发、销售、一般及行政费用为74.26亿。其中，蔚来的销售、一般及行政费用为41.08亿，同比增长13.8%，环比增长9.3%，是引发同比增长8.1%、达到52.37亿经营亏损的直接原因，表现超过市场预期。
蔚来车主，不再高端
相比于三季度失序的成本管控，蔚来造车的基本盘表现则喜忧参半。三季度，蔚来营收186.73亿，同比下滑4.1%，环比增长7.0%。其中，造车业务收入为166.97亿，同比下降4.1%、环比增长6.5%。
在备受关注的毛利率上，蔚来汽车的毛利率为13.1%，重回两位数。不过，蔚来毛利率改善并非完全源自自身的降本增效、规模效应，而是得益于新推出的中低端车型ET5，这一车型成为蔚来三季度销量增长的主要驱动力。
蔚来车主的高端定位正在逐步改变。截至2024年11月，蔚来累计交付量超过40万辆，而蔚来整体销量增长主要依赖于中低端车型的销量贡献，蔚来车主的消费能力正在下探。
结语
蔚来目前面临着双重挑战：持续亏损和成本失控。虽然蔚来拥有强大的品牌力，但面临着激烈的行业竞争和不断增加的亏损压力。未来，蔚来能否扭亏为盈，实现全面盈利，将取决于其是否能有效控制成本，提高运营效率，同时保持其在高端新能源汽车市场上的竞争力。
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