近期，人们对日产汽车的现金流产生能力愈发担忧。这家汽车制造商即将在2025年迎来债券到期高峰，面临着创纪录的债务压力。
债券到期高峰
据彭博汇总的数据，日产汽车及其集团公司明年的债务到期额约为16亿美元，略低于2024年的到期额。2026年到期额将激增至约56亿美元，这是自1996年以来最高的。
这些到期的债务以日元、美元和欧元计价。由于公司偿债保险成本飙升至2023年3月以来的最高点，日元和美元债券的收益率溢价也升至今年的最高水平，加剧了债券偿付潮的风险。
市场波动
日产汽车股价近期波动剧烈。在该公司大幅下调利润预期并裁员9000人后，股价一度暴跌，但在最具影响力的激进投资者之一入股后，股价又出现了反弹。
在信贷市场中，有猜测认为，随着更多评级机构将日产汽车公司的评级下调至垃圾级，投资者的情绪受到损害。特朗普当选美国总统也增加了美国对出口商征收关税的风险。
分析师原田健太郎表示：“在目前的情况下，日产可能成为一只‘失宠的天使’，而当市场意识到这种降级风险时，投资者可能会要求在债券定价中纳入这种风险的溢价。”
公司回应
日产汽车发言人Shiro Nagai表示，该公司拥有充足的流动性，截至9月底，其汽车业务净现金超过1.3万亿日元（折合83亿美元）。
他还指出，日产已经与主要国际银行达成信贷承诺，以为汽车和销售融资业务提供资金，截至9月底，可用资金超过1.9万亿日元。
评级和财务状况
据彭博汇编的数据，日产汽车在穆迪评级中为Baa3，在惠誉评级中为BBB-，均为最低投资级，而在标准普尔评级中为BB+，为最高的垃圾级。所有这些评级的前景都是稳定的，这意味着短期内不会有重大变化。
评级机构表示，其中一个担忧是，该公司的汽车部门在4月至9月期间陷入了现金流赤字，这些现金流可用于投资或提高股东回报。由于利润下滑和投资负担增加，该业务在6个月内的赤字超过4.4万亿日元。
尽管如此，该公司在未来几年仍需要开发电动汽车和自动驾驶等下一代技术。
日产汽车的负债与收益之比也是日本汽车制造商中最高的。据彭博汇编的数据，上个季度，日产汽车的息税折旧摊销前负债与收益之比（即Ebitda）为8。相比之下，丰田、本田和日经225指数的平均指数分别为4.9、4.7和3.3。
债券风险和价格变动
本月初，日产债务违约保险成本升至约178个基点，为2023年3月以来的最高水平。从信用违约掉期（CDS）的角度来看，只有另外三家日本大公司的债务风险高于日产。
债券价格也出现了类似的波动。日产汽车公司4.81%的2030年期美元债券的息差一度跃升至234个基点，较今年低点反弹了50个基点。一家金融子公司发行的0.7%的2027年期日元债券的收益率溢价也从今年低点的约51个基点跃升至80个基点左右。
美国市场阻力
更令人担忧的是，日产汽车的主要市场之一美国正面临阻力。候任总统特朗普表示，他希望对从墨西哥进口的汽车征收200%以上的关税，以打击在墨西哥生产汽车的汽车制造商。墨西哥是日产汽车的重要制造基地和市场，特朗普还威胁要提高对其他国家的关税。
标准普尔驻东京副董事Yuta Misumi表示：“我们需要对汽车行业的整体前景持谨慎态度，业绩不佳的公司可能更容易受到影响。”
激进投资者入场
在日产经历快速下滑后，日本最具影响力的激进投资者之一入股了该公司，给该汽车制造商的扭亏为盈计划增添了新的不确定性。
由新加坡对冲基金Effissimo Capital Management控制的一家基金在日产公布利润暴跌几天后入股了该公司的股份。该基金专门投资困境企业，并致力于推动日本的变革。
本文由吴静撰写，黄大路编辑，师超设计。文章来源：汽车新闻、彭博。
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