分化是2024年乘用车市场的主题
截至2024年12月27日，申万乘用车涨幅榜中，华为主题的赛力斯（601127.SH）位列第一，年度涨幅高达78%；业绩兑现叠加新能源销量强劲的上汽集团（600104.SH）和比亚迪（002594.SZ）年度涨幅分别为51%和46%。
傍上华为的长安汽车（000625.SZ）出人意料的以下跌16%位列%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45.6%。
1-11月，新能源汽车产销累计完成1134.5万辆和1126.2万辆，同比分别增长34.6%和35.6%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的40.3%。
2024年销量增长主要源于政策补贴。去年下半年以旧换新政策补贴力度加码以来，乘用车终端销量同比增速中枢不断上移，主要是保有量车主报废后购买中低端车型拉动。同时，8月底开始的地方置换补贴政策出台也有效促进了需求释放。
根据光大证券就车企补贴（指导价降调+购车优惠+置换补贴）、地方补贴（购车补贴+置换补贴）和中央补贴（包括以旧换新）进行测算，2024年为近三年购车综合优惠力度最大之年。
2022年至今大部分主销车型价格带呈现逐年下沉趋势。
出口放缓
出口方面，中汽协发布数据显示，2024年11月，乘用车出口41.9万辆，环比下降9.9%，同比增长3.2%；1—11月，乘用车出口452万辆，同比增长21.5%。
新能源汽车方面，11月新能源乘用车出口8.0万辆，同比下降6.3%，环比下降33.3%；1—11月出口116.8万辆，同比增长24.6%。
作为对比，2023年全年乘用车出口383万辆，同比增长62%；新能源方面，全年出口104.8万辆，同比增长72.0%。
出口放缓主要源于海外新能源渗透率下滑。2024年前10个月，西欧、澳新、中东新能源渗透率分别下滑2.5、0.4%和0.5个百分点，泰国对电动乘用车和电动皮卡的补贴由每辆7-15万和15万泰铢下降至每辆2-10万和5-10万泰铢。
盈利能力承压
行业的增长并没有提升企业盈利能力。2024年前三季度，A股乘用车行业整体营业收入同比增长6.3%，毛利率同比增加1.6个百分点至15.9%，归母净利润则同比下滑0.8%。
行业盈利靠前的分别是新能源车领域的比亚迪、上汽集团和长城汽车（601633.SH），增速最快的则是赛力斯（前三季度净利润同比增长276%）。
智能化和高端化
为了提升盈利能力，国产车开始走向高端化。2024年前10个月，10万至20万、20万至30万价格带乘用车销量分别为1127万辆和349万辆，同比增加3%和9%，新能源在各自价格带渗透率分别为39%和69%，同比增长8.6个百分点和15.5个百分点。
合资及外资品牌市占率分别为33%和53%，较2023年同期分别下滑9个百分点和18个百分点。30万以上价格带是国产车下一个目标。2024年前10个月，30万以上价格带乘用车销量为271万台，同比增加8%，其中新能源渗透率达到39%，同比增加8个百分点。
竞争方面，30万以上价格带合资和外资占比达70%，但相较2023年同期下滑7.1个百分点。国产车入侵中高端价位的武器是电子电气化，通过智能化配置来提升车辆价值。
总结
2024年的乘用车市场呈现出分化加剧、智能化和高端化
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